Synthetix 的现状和前景

一、开幕式

我们之前写过一篇文章介绍Synthetix的底层机制和原理。 在这篇文章中，我们想进行一个项目跟踪，顺便谈谈我们对合成资产的理解。

区块链是一个孤岛世界，区块链之外的数据信息可以通过预言机获取，区块链世界需要与外部金融世界打通。 在区块链世界中，直接建设商品市场、外汇市场、债券市场显然是不切实际的，也不是最优方案。 因此，最合理的解决方案是建立一个与实物资产同时涨跌的实物资产。 最后，财务效果是一致的。 这是一种合成资产，有点像传统的金融指数。

另一个意思是整个区块链世界目前呈现出一超多强的格局。 其他公链虽然没有ETH那么繁荣，但也有自己的发展和场景。 以太坊的TVL占整个市场的TVL。 继续下降（现占比57.8%）。

然而，多条链之间的资产互通非常困难。 比如我在cosmos上的资产很难借到ETH defi的流动性，质押，借贷等等； 比如我想在ETH上购买BNB、ETC、ATOM等资产。 难以实现，基于购买“资产”只是为了从波动中获利的目的，合成资产如果以实物资产质押（也存在安全问题）是非常复杂的，而“交叉链条”是通过价格指数铆钉从侧面实现的。

构建合成资产不是问题，问题是如何将合成资产的价格指数与实物资产的价格完全铆接（买卖双方的博弈会造成两个不互通的市场的价格差异），Synthetix解决了通过全球债务的思路，这个问题确实很新奇。

2. 3亿硬顶

Synthetix 治理代币 SNX 的发行量上限被定为 3 亿的消息，让这个边缘化的 Defi 协议重新回到了公众视野。

SNX 供应上限设定为 3 亿，这意味着 SNX 目前的 Staking 回报在可预见的未来将快速下降，Staking 的吸引力也将下降很多（未来 10 年 APY 将下降 50% 以上）周）。 原本通货膨胀的 SNX 奖励将主要转化为服务费收入。

前因后果与影响推测

SIP276 的提案是由 Synthetix 的创始人 Kain Warwick 提出的。

在提案的原文中usdt现状，Kain Warwick 提到了他提出提案的原因：“通货膨胀旨在引导网络，它已经非常有效地做到了这一点。现在原子互换和永续合约的费用收益是有意义的并且正在增长，是时候降低通货膨胀，我们距离 3 亿大关只有几周的时间这一事实足以让我们现在做出这一改变。”

“通胀激励是为了初步建立债务池。现在原子互换和永续合约的利率回报率已经初具规模，是时候缓和通胀了。”

提出 3 亿硬顶的原因之一是：原子互换和永续合约；

这里提到了 SNX 开始缓和通胀的两个关键收入：

从上图可以看出，目前Synthetix的APY构成为13.6%手续费收入奖励和57.8%。 本次提案定为3亿，即十周内APY减少44.2%。

事实上，原子互换现在已经成为 Synthetix 的标志性品牌，成为减少滑点的利器。 我们在之前关于Synthetix的文章《无中生有》中已经详细介绍了原理。

让我们多谈谈。 从逻辑上讲，我们应该能够弄清楚。 该机制通过 SNX 网络后，滑点将减少。 那么谁在为滑点“结转”，谁就是所有资产的持有者。 这与 SNX 的全球债务有关。

现在sUSD逐渐形成的正溢价，也从侧面说明原子互换的需求还是比较旺盛的。

另一个需要注意的问题是，sUSD 的持续正溢价会逐渐抑制原子互换的需求。 原因是 sUSD 的正溢价决定了与 USDT 和 USDC 等其他稳定币兑换过程中的磨损。 ，而这一步是原子交换的唯一途径。

“多年来，社区曾多次尝试调整通货膨胀激励措施，虽然这些变化在引导网络方面取得了成功，但通货膨胀从根本上扭曲了网络内部的激励措施。”

提案中也提到了一个原因：高额的APY通货膨胀奖励并没有有效吸引大家质押SNX，所以应该尽快终止这种高速通货膨胀。

可以看出，即使SNX上调APY，也没有造成SNX质押量的大幅增加，而后续APY的减少很可能会导致SNX质押者的撤退，而这种撤退会减少SNX的供应量sUSD，因为SNX退出质押。 通过燃烧 sUSD 来完成。

在这种情况下，深度较差的 sUSD 会导致更高的正溢价，这会像我们之前所说的那样抑制原子互换，进而影响协议的手续费收入，从而形成死亡螺旋。

为了避免进入死亡螺旋，协议收益必须肩负起激励的重任。

Synthetix 协议的激励奖励分为两部分。 一是Kwenta Futures、Lyra、Kwenta Spot、原子互换等手续费收入，二是SNX通货膨胀奖励。

面对即将停止的通货膨胀奖励，协议的生态建设和繁荣变得越来越重要。

3. Synthetix 生态系统

首先明确一个前提，Synthetix生态是OP的重要组成部分。 OP 给了 Synthetix 的财政部委员会 900 万美元的 OP，也可以看出对 SNX 协议的重视（Aave 协议是 500 万美元的 OP 激励），这可能随着 ETH L2 的增长，会有显着的增长机会Synthetix 及其生态系统。

3.1 昆塔

Kwenta可以说是Synthetix生态最重要的生态项目。 S资产之间的互换就在这里进行，在现货交易的基础上增加了期货交易（最高25倍杠杆）。

随着KIP-21协议的通过，任何ERC20代币都可以通过Kwenta平台上的SynthSwap转换为S资产，这将大大拓展原子交易的应用范围。

这部分也是Synthetix手续费收入的“大户”。 Kwenta 在没有交易激励的情况下通过用户使用实现了 41 亿美元的交易额，手续费收入也达到了 1400 万。

3.2 天琴座

Lyra 可以说是一个基于 Synthetix 协议或附属于 Synthetix 协议的期权项目。 目前，只有 ETH 和 BTC 的选项。

Lyra 试图将 AMM 引入期权领域，但期权的定价实际上与现货不同。 它包括复杂的因素，例如隐藏的波动性、标的现货价格和时间衰减。 很难用简单的流动性池公式来解决这个问题。 但是，Lyra 和两个重要玩家的引入试图在宏观层面平衡整个平台的曝光度。

流动性提供者 (LP) 将 sUSD（一种稳定币）存入 Lyra Market Maker Vault (MMV)，并建立双向（买卖）期权市场。

交易者使用 Lyra 交易期权。他们可以从 MMV 购买期权，也可以将期权卖给 MMV。 买卖时产生的市场价差（或期权理论价值差）属于LP，作为对流动性池的补偿

这种方法相当于流动性提供者也是期权套利者。

目前，基于 Lyra 平台的策略平台和社区越来越多，未来可能是一个很有前途的期权协议。

3.3 泰雷兹

Thales 是一个基于 Synthetix 的二元期权平台，有两种方式：

“赌局”到期后，会高于目标价或低于目标价；

“押注”到期后是在目标价格区间内还是在目标价区间外；

二元期权游戏的“赔率”就是你对手的金额，这个游戏的金融性质还有待研究usdt现状，这里就不细说了。

3.4 dHedge

dHedge 是一个基于 Synthetix 合成资产的去中心化基金平台。 您甚至可以在这里找到许多优秀的投资策略。 现在 Kwenta 合约和 Lyra 期权的加入给了 dHedge 更多的可能性。